財經

《台股教戰》台股致命的2大成長斷層

近年智慧手機出貨成長趨緩,是台股未來成長的斷層隱憂之一。

股價的上漲動力源自於「成長性」,如果上市公司的盈餘的成長性夠高就會有「基本面的行情」,如果資金動能的成長性夠高,則會有所謂的「資金面的行情」,但如果企業盈餘與資金動能的成長性雙雙出現「無法進一步的成長」,自然會出現成長的斷層,造成股價重挫。

台股第一個成長斷層在於「全球智慧型手機」,根據Strategy Analytics統計,去年(2017年)第四季全球智慧型手機出貨量4.002億支,年增率跌幅達到創紀錄的9%;累計2017年全年度全球智慧手機出貨14.724億支,年減0.1%

從圖一可知,智慧型手機全球銷量年增率從20102011年的60%以上的成長率高峰一路走跌,目前已經陷入負成長,2017年第四季還衰退了9%,眾所皆知,近3年台股能從8,000點大漲到11,100點的主要關鍵,在於智慧型手機(台積電、大立光、鴻海等),一旦喪失了半壁江山的成長動能,台股焉能自外於國際股市而獨漲呢?

第二個成長斷層在於「資金供給」。身為專業研究者不會去憑著主觀感受、或新聞報導去下結論,最近12個月以來老是有人認為台灣資金動能十分充足,但攤開客觀的「活期性資金的貨幣供給年增率」(m1b年增率)的數據,便會一目了然,4年以來m1b年增率呈現逐年逐月遞減的趨勢,從20141月的10%,到了201712月,m1b年增率已經跌到3.48%,創下了5年半以來的最低數字,然而,窘迫的是,同一時期的台股指數卻從8,200點漲到11,200點,資金供給的斷層出現在指數的高水位區,股價當然失去成長動力。

我在去年2月的本專欄提到「不怕一萬只怕萬一」,當時的指數只有9,400點,但可惜的是,一年以來台灣的貨幣供給出現宛如枯水期的「超低成長」,在沒有大量的資金成長動能下,「不怕一萬只怕萬一」的魔咒依舊會壟罩在台股大地。(撰文:黃國華)